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7月25日,上海国际会议中心7楼会议室,环形落地窗将黄浦江的蜿蜒河道框成一幅动态水墨画。陈默坐在椭圆会议桌尽头,后背抵着皮质椅背,目光落在投影仪投射的合作条款上,白色光束在他棱角分明的脸上切割出明暗分界。省财政厅资本运营处处长张维国坐在对面,翡翠袖扣在会议桌的LEd射灯下泛着温润的帝王绿,与陈默袖口的原油钻头袖扣形成鲜明对比——前者是体制内的符号,后者是资本市场的战利品。

“陈总,我们的要求很明确——投决会五席中占三席,”张维国的钢笔尖精准敲击着投影幕布上的“投决会组成”条款,黑色墨水在白色背景上格外醒目,“这是政府引导基金的常规配置,便于国有资本履行监管职责,也是省金融办的明确要求。”

“常规配置不包括‘优先清算权’。”陈默的指尖敲了敲面前的条款附件,纸页发出清脆的响声,“根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十一条,基金份额持有人应同权同责。贵方要求基金清算时国资本金优先退出,实质是将市场风险转移给Gp,这与契约精神不符。”

张维国身后的法律顾问扶了扶眼镜,语气带着体制内特有的严谨:“该条款旨在保障财政资金安全,是行业通行做法。去年省引导基金投资的xx项目,也是采用类似结构。”

“但会导致Gp承担超额风险。”陈默翻开黑色封面的《基金法》单行本,页面精准停在第三十条,“2019年证监会通报的xx案例中,类似条款被认定为‘抽屉协议’,相关机构被暂停备案六个月。既然基金以‘国企改革’命名,就需要考虑政策兼容性,避免出现合规瑕疵。”他的目光转向张维国,嘴角保持礼貌的弧度,“您应该清楚,监管处罚对政府引导基金的声誉影响。”

会议室陷入沉默,空调出风口的风声如同背景白噪音。陈默摩挲着袖口的原油钻头袖扣,金属边缘的齿状纹路硌着掌心,唤起十年前在散户大厅的记忆——那时他用铅笔在报纸边缘计算均线,如今用钢笔在法律文件上争夺条款。

张维国突然笑了,身体前倾露出西装内袋的红色笔记本,封皮上的烫金党徽微微反光:“陈总果然专业。这样吧,优先清算权调整为‘在国资出资范围内享有’,但投决会席位必须保留三席。”他向助理示意,ppt切换到风控条款页面,“另外,产品净值回撤5%触发强制平仓,这是省金融办划定的风控底线,不能动摇。”

“平仓线设置过低,会导致策略变形。”陈默调出历史回测数据,投影仪显示过去三年的最大回撤曲线,绿色的波动率带与红色的平仓线形成尖锐对比,“我们的量化策略通过跨市场对冲,最大回撤通常控制在8%-10%。5%的平仓线意味着日内波动都可能触发止损,违背策略设计初衷,也会影响基金的长期收益能力。”

“那就6%。”张维国的钢笔在条款上划出粗重的横道,笔尖几乎戳穿纸页,“不能再让步了——省领导在专项会议上强调,‘国企改革先锋基金’必须成为风险控制的标杆,这关系到后续省级引导基金的布局。”

下午三时,财务总监李峰推门而入,附耳低语时带来的体温与会议室的冷气形成反差:“国资Lp的尽调团队正在核查挂名高管的银行流水,王志刚的开曼账户收支记录可能暴露跨境资金路径。”陈默点头,感受到西装下的衬衫已被冷汗浸透,后颈的头发黏在皮肤上。

“关于投决会运作,”陈默转向张维国,声音保持着刻意的平稳,“我建议设置‘技术决策委员会’作为前置机构,由我方主导策略制定,投决会仅对投资标的进行合规性审核。这样既能满足监管要求,又能避免行政干预影响策略执行效率。”

“可以接受。”张维国伸出手,翡翠袖扣轻触陈默的袖口,传递出体制内的微妙压力,“但首年收益率不能低于25%——这是纳入省财政考核的硬指标。陈总应该清楚,政府引导基金的存续期考核结果,直接影响贵机构未来参与国资项目的资格。”

签约仪式结束后,陈默在电梯间接到李修远的电话,信号里夹杂着黄浦江对岸的施工噪音:“中基协反馈备案材料,要求说明挂名高管的履职留痕细节,特别是王志刚的风控周报发送记录。”

“按之前的方案回复,”陈默看着电梯镜面里自己微皱的眉头,鬓角的头发已有零星白发,“用AI生成的周报已提前三个月存入邮箱,区块链存证时间线经过量子随机数校准,没有问题。”他停顿片刻,“另外,准备对赌协议模板,张维国提到的收益率要求,需要附加‘政策调整豁免条款’——这是谈判的底线。”

深夜,陈默坐在办公室核对合作协议,台灯的暖光将“阶梯式对赌条款”照得发白:首年25%,次年30%,第三年35%。他调出蒙特卡洛模拟模型,输入近十年A股、港股、期货市场的历史数据,点击运行按钮后,胜率显示68%,尾部风险概率12%——意味着有12%的概率出现无法完成收益的极端情况。

“如果遇到系统性风险,”李峰站在一旁,手指划过模拟结果中的红色区域,“比如中美利差倒挂导致资本外流,或地产债大面积违约引发流动性危机,胜率可能跌破50%。”

“所以需要加入‘政策调整豁免条款’。”陈默敲击键盘,在协议附录写下:“若遇证监会暂停Ipo、印花税调整等重大政策变化,收益率要求同比调整。”他保存文件时,注意到系统时间显示23:59——距离第501章备案提交仅过去五天,资本的齿轮在政策与市场的夹缝中高速运转,从不给人喘息之机。

手机震动,张维国发来消息:“陈总,忘记提醒——投决会首次会议需在备案通过后48小时内召开,议题包括半导体与钢铁项目的投资比例。半导体项目需占比60%以上,这是省领导对‘国企改革’主题的具体指示。”陈默回复“收到”,想起签约时张维国签署协议的坚定笔触,那只戴着翡翠袖扣的手在文件上落下时,袖口露出半截红色手串——体制内的人总有些微妙的信仰,如同他口袋里的原油钻头碎片,都是各自领域的精神图腾。

他知道,当“国企改革”的光环落在基金名称中,真正的操盘空间已经被压缩成条款间的细微缝隙。那些被标注为“行业惯例”的魔鬼条款,终将在某个市场波动的深夜,化作压在策略上的最后一根稻草。就像十年前爆仓时的杠杆比例,看似安全的数字,永远藏着无法量化的人性风险——无论是监管的红线,还是政绩的压力,本质上都是对“人”的考验。

办公桌上,合作协议的扉页映着电脑屏幕的微光,“国企改革先锋私募基金”的名称下,陈默的签名与张维国的公章并列。他摸出原油钻头袖扣,在台灯下转动,金属表面映出无数个自己的倒影——每个倒影都戴着不同的面具,有的是合规顾问,有的是操盘手,有的是资本掮客。但每个面具下,都是十年前那个在散户大厅用铅笔计算K线的年轻人,在资本的浪潮中浮沉,试图抓住每一块浮木。

窗外,黄浦江的夜景璀璨,中基协大楼的灯光依然亮着,如同永不熄灭的眼睛。陈默知道,在资本的世界里,没有绝对的安全条款,只有风险的重新排列组合。而他能做的,只是在条款的钢丝上,走得比别人更稳一些,直到下一阵风暴来临——或许是监管的飓风,或许是市场的海啸,又或许,是自己内心的魔鬼。

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